Доллар уходит в отрыв

Борис Сафронов
Игорь Моисеев
Ведомости

Российский валютный рынок, привыкший к медленному снижению курса рубля к доллару в среднем на 15 коп. в месяц, озадачен: доллар выполнил месячный план роста всего за неделю. При этом реальный (с учетом инфляции) курс рубля падает вот уже третий месяц подряд. И каждый новый день роста доллара вселяет в валютных спекулянтов надежду, что ЦБ сменил тактику и рубль будет падать быстрее.

Почти весь год Центробанк следил, чтобы доллар рос, но медленнее, чем внутренние цены. Таким образом ЦБ планировал достичь компромисса между интересами экспортеров, которым выгодно падение рубля, и импортеров, которым, наоборот, на руку его укрепление. "Дальнейшее умеренное повышение реального курса рубля отвечает задачам экономического роста в среднесрочной перспективе", - говорится в совместном заявлении правительства и ЦБ об экономической политике на 2001 г. и среднесрочную перспективу. Номинальный курс рубля падал, но его реальный курс рос. Начальник валютного управления БИН-банка Олег Харитонов говорит, что банкиры к этому настолько привыкли, что строили свои краткосрочные прогнозы, исходя из графика падения курса рубля на 15 - 20 коп. в месяц (см. график).

Ситуация начала меняться в августе, когда инфляция оказалась нулевой. Поэтому даже незначительный - всего на 10 коп. - рост доллара привел к тому, что его реальный курс укрепился. В сентябре инфляция снова сдвинулась с мертвой точки (0,6% ) и реальный курс доллара не изменился. Когда в октябре рост цен ускорился и обогнал рост доллара, показалось, что все возвращается на круги своя. Но последняя неделя октября, за которую доллар вырос на 20 коп. , заставила многих усомниться в этом и вспомнить о другой фразе из совместного заявления правительства и ЦБ: "В то же время значительное укрепление реального курса [рубля] может стать угрозой для устойчивости экономического роста".

"Инфляция действительно снизилась, и можно сказать, что в силу естественных причин в эту тенденцию [укрепления реального курса рубля] были привнесены положительные струи", - говорит аналитик "НИКойла" Алексей Казаков. Но дальше, по его словам, вступил в силу другой фактор - снижение предложения валюты: "Капиталы продолжают утекать, начала снижаться экспортная выручка". Казаков отмечает, что за год цены на основную продукцию нашего экспорта снизились: на сталь - на 14% , на нефть - на 36% , а тут еще теракты в США, которые усилили падение экспортных цен и рецессию, от которой, как отмечает Казаков, больше всего страдают страны, экономика которых ориентирована на экспорт. "Плюс каким-то образом сказалось снижение норматива обязательной продажи [экспортной выручки]", - добавляет Казаков.

"Статистика может всего этого еще не видеть, выручка [от контрактов по снизившимся ценам] после 11 сентября еще не успела прийти, но валютный рынок реагирует с опережением", - говорит Казаков. Но дилеры отмечают, что ЦБ практически не сопротивляется росту доллара. "Кроме двух дней 29 - 30 октября, за которые он продал около $450 млн, его на рынке не было", - говорит эксперт по валютному и денежному рынкам банка "Ингосстрах-Союз" Андрей Гуркин. Впрочем, эксперты советуют не спешить с выводами. Харитонов не исключает, что сейчас просто компенсируется сентябрьское стояние доллара - за месяц он вырос всего на 6 коп. , а Казаков говорит, что еще весной прогнозировал курс 30 руб. /$ в конце ноября.

"Говорить о смене тренда рано, - считает старший дилер Доверительного и инвестиционного банка Дмитрий Монастыренко. - В этом месяце ЦБ дал рост, которого недоставало раньше. Смотреть надо в конце ноября. Если [за месяц рост доллара] будет 25 - 30 коп. , то об этом можно будет говорить". Шансы на это высоки. "После такого роста у народа настрой вверх", - говорит Монастыренко. А ведущий аналитик управления исследования рынков Промстройбанка (СПб) Екатерина Матвеева пишет в своем обзоре, что "с началом ноября большинство операторов рассчитывают на очередную волну роста котировок и сейчас очень охотно покупают валюту".